股指期货的期现套利及其作用?

2017-06-12 8:22 股指期货 阿东

股指期货的期现套利及其作用?

股指期货的理论价格可由无套利模型决定, 一旦市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间( 即考虑交易成本时的无套利区间), 投资者就可以在期货市场与现货市场上通过低买高卖获得利润, 这就是股指期货的期现套利。也即, 在股票市场和股指期货市场中, 股票指数价格的不一致达到一定的程度时, 就可能在两个市场同时交易获得利润。

举例来说。如果股指期货被大大高估, 比如9 月1 日股票指数为1300 点, 而9 月股指期货是1500 点, 那么套利者可以借钱130 万元, 买入指数对应的一篮子股票, 同时卖出股指期货1500 点10 张( 假设每张合约乘数为100 元/ 点) 。假设每年利息6%, 且股票指数对应成分股不发红利, 那么1 个月借款130 万元的利息是130 万元*6%/12=6500 元。到9 月末股指期货合约到期的时候, 假设股票指数变为1400 点, 那么该套利者现货股票可获利130 万*(1400/1300)-130 万=10 万元, 而股指期货到期是按现货价格来结算的, 其价格也是1400 点, 那么10 张股指期货合约同样可以获利(1500-1400)*10*100=10 万元。这样套利者扣除6500 元利息后还可以获利19.35万元。

期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面, 正因为股指期货和股票市场之间可以套利, 股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。期现套利使股指价格更合理, 更能反映股票市场的走势。另一方面, 套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量, 也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高, 有利于投资者的正常交易和套期保值操作的顺利实施。


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